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工作论文

  1. 风险感知、董事会网络和独立董事监督
  2. 共同作者:Chen Lin、Thomas Schmid、Michael S. Weisbach | 工作论文 | NBER | SSRN

    什么样的因素能够促使独立董事真正发挥监督职责?一个假说是他们会因为担心受到监管处罚从而勤勉尽责。利用中国金融市场特有的信息披露要求,我们测算了独立董事对处罚风险的感知会在何种程度上影响其对公司的监督。结果表明,当一个独立董事观察到与他共事的董监高因未尽监督职责而被证监会处罚,在他随后的独董工作中,对公司议题提出异议的几率会大幅提升一倍多。这一效应会持续超过5年时间。当该独董与被罚董监高有共同的专业背景和具有相同性别时,这一效应尤为突出。在高受罚风险公司中任职的独董对处罚事件的反应也更大。这些结果共同表明,独立董事对处罚风险的感知是影响其监督行为的重要因素之一。

    Board Votes Dynamic

  3. 反垄断法、所有权和企业社会责任
  4. 共同作者:Ross Levine、Chen Lin、Wensi Xie | 工作论文 | NBER | SSRN

    市场竞争对企业社会责任(CSR)产生何种影响?目前理论研究仍未达成一致观点。我们通过对2002年至2010年间企业层面的CSR数据和世界范围内43个国家的反垄断法指数研究发现加剧的市场竞争使得企业增加了对社会责任的投入以强化与利益相关者的关系(如顾客、雇员、供应商等)。机构投资者、控股股东、产业结构、行业竞争、财务约束都会影响这一效应。此外,各个社会对企业社会责任的态度也会影响这一效应。这些结果符合利益相关者理论和产品差异化理论的预测。



发表论文

  1. 企业对新冠疫情的免疫力
  2. 共同作者:Ross Levine、Chen Lin、Wensi Xie | Journal of Financial Economics (2021) | NBER | SSRN

    我们用全球61个经济体中超过6700家上市公司的数据评估了在新冠疫情中公司特征与公司股价之间的关系。我们发现,在疫情前具有以下特征的公司,在疫情中股价的下跌更少(“免疫力”更强):1、更稳健的财务状况(高比例现金持有、较多未使用的授信、更少到期债务和长期债务、更高的盈利能力);2、在全球价值链中,有更少来自疫情严重地区的供应商和客户;3、更高的企业社会责任表现;4、更少的“经理人-股东”代理问题。 我们还发现,最终控制人是家族(特别是家族直接持有、但家族并不兼任经理人的)、大企业集团和政府的公司,股价免疫力更强。高比例的对冲基金和资产管理公司持股则会损害公司股价免疫力。此外,在疫情中,市场对小比例的经理人持股持积极态度,对高比例的经理人持股持消极态度。

    COVID Market
    COVID Relation